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Horas antes da posse de Donald Trump como presidente dos EUA na semana passada, o Goldman Sachs sediou seu encontro anual de investimentos em seu escritório em Londres, e uma grande “Trump trade” [negociação Trump] continuou aparecendo: o dólar.
A plataforma de política econômica do novo presidente dos EUA continua difícil de decifrar ou prever em detalhes. Mas os investidores, especialmente os fundos de hedge especulativos, estão bastante convencidos de que Trump significa um dólar forte —resultado do excepcionalismo americano, inflação persistente ou ambos.
Para muitos clientes é, como um dos traders mais seniores do banco explicou aos gestores de fundos reunidos, “a negociação mais óbvia do mundo”, especialmente em relação ao renminbi chinês.
Mais tarde, no mesmo dia, Trump voltou para a Casa Branca. No caminho, na cerimônia de posse, ele retornou ao seu precioso assunto de tarifas —uma das políticas-chave que lhe garantiu a histórica vitória eleitoral.
Desta vez, no entanto, surgiu um grande problema para a negociação “óbvia”: Trump direcionou suas intenções mais duras para o México e o Canadá, não para a China, que ele anteriormente sugeriu ser o principal alvo.
Isso provocou um salto considerável na moeda chinesa, que alimentou uma queda do dólar em geral. O euro, a libra esterlina e o iene se recuperaram das recentes baixas —um desenvolvimento alarmante para os defensores do dólar.
Esta não é a única estratégia supostamente infalível para o segundo mandato do presidente na Casa Branca que encontrou problemas iniciais.
A mensagem na preparação para a posse de Donald Trump tem sido que seu zelo por desregulamentação, baixos impostos e produtos americanos para consumidores americanos somam um forte argumento positivo para comprar e manter ações dos EUA em preferência ao resto do mundo.
O toque final é a revolução da inteligência artificial, forjada nos EUA e dominada por empresas listadas nos EUA. Alguns investidores veem isso não apenas como um imperativo comercial, mas um imperativo geopolítico estratégico para aderir o mais próximo possível a esse tema.
Então veio o último choque do mercado: o surgimento do DeepSeek, um desafio chinês à arrogância dos EUA em inteligência artificial.
Isso demorou um pouco para realmente entrar no radar dos investidores. Mas no início desta semana, aconteceu com força, fazendo as ações de tecnologia dos EUA caírem rapidamente. O valor de mercado da Nvidia sozinho caiu mais de US$ 600 bilhões —uma queda diária sem precedentes para uma única empresa.
Lembre-se: apenas sete ações ligadas à IA dos EUA representam um terço de todo o índice de referência S&P 500 de ações dos EUA. Se essas ações de tecnologia, particularmente as da fabricante de chips Nvidia, não forem tão intocáveis quanto os investidores esperavam, todo esse conto de fadas começa a se desfazer.
O banco francês Société Générale aponta que sem a Nvidia e seus quatro principais clientes Microsoft, Google, Amazon e Meta— o índice de referência dos EUA estaria cerca de 12% abaixo de onde está hoje.
Com “o excepcionalismo americano em plena força”, como Manish Kabra, chefe de estratégia de ações dos EUA do banco, colocou, não é de se admirar que os amplos mercados dos EUA estejam sentindo a dor.
Inclinar-se para um S&P 500 com peso igual, em vez da versão padrão que favorece ações de tecnologia de grande porte, faz sentido aqui, acrescentou.
Ignorar mercados fora dos EUA também é imprudente. Os principais índices de ações na Alemanha e no Reino Unido atingiram novos recordes desde que Trump assumiu o cargo. Há vida no resto do mundo, afinal. Mas qualquer desafio à Big Tech dos EUA tem o poder de ser seriamente desestabilizador para todos os mercados.
Um dólar cambaleante e ações dos EUA instáveis são um golpe feio para quem esperava que isso fosse um passeio fácil, e um lembrete doloroso de que, quando se trata de gerenciar dinheiro na era de Trump 2.0, ninguém realmente sabe de nada.
Seja você um gestor de fundos de hedge ou um investidor amador, neste ambiente, você se apega às suas convicções por sua conta e risco.
A Big Tech dos EUA, um dólar poderoso e a dominância dos EUA sobre os mercados de ações estrangeiros insignificantes eram todos uma história agradável, ordenada e satisfatória para acompanhar a nova era Trump, e investidores de todos os tipos a abraçaram com grande vigor. “Além do todo-poderoso, quem conseguiu mais em sete dias do que [o presidente] Trump?” bajulou o investidor Bill Ackman em um post no X durante o fim de semana.
Tal hipérbole constrangedora é difícil de engolir, mas é um lembrete oportuno para considerar o que o escolhido fará nos próximos sete dias, e nos sete dias seguintes, e se seu portfólio de negociações Trump “óbvias” pode suportar a dor.